在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，迎反因素在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。

现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，确切并没有考虑国家负债的投资收益问题。（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，迎反因素黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。

帕特里克·博尔顿、确切黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。在面临金融危机时，迎反因素只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，确切从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，确切同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。

迎反因素国际货币基金组织是全球主要的宏观经济和货币政策协调和研究中心。货币也是国家主权，确切本书提供了一个基于货币是国家主权的全新最优货币区理论。

这些努力和经历，迎反因素促使我们完成了呈现在读者面前的这本探寻货币本质的著作。

在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，确切在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。欧元区国家1999年同时放弃本国货币，迎反因素这就从国家层面实施了股转债。

但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，确切则会导致通胀上升、货币贬值。迎反因素我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。

确切日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，迎反因素同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。

(责任编辑：恩施土家族苗族自治州)